本周全球权益市场遍及反弹，TMT、先辈制制类行业表示都不错，市场波动性临时恢复平稳。美股AI开支过度担心也有所缓和，外因联储降息预期+AI泡沫逐渐计入预期；当前权益市场回调并非源于根基面恶化，而是高估值、降息预期频频及空头情感共振所致。从短期节点上看，岁尾气概混沌阶段，波动节制为先，远离投契型机遇。国内债市下跌，当前债市隆重情感未改，短期内或难以跳出震动款式，需要做的可能仍然是期待改变市场预期的增量消息呈现。（数据来历：wind，日期截至2025年11月28日，指数过往业绩不预示其将来表示，通信、电子、分析等板块涨幅居前，石油石化、银行、煤炭等板块小幅收跌。本周市场测验考试沉建科技共识，AI算力继续反弹。此中，资金更青睐谷歌&英伟达的堆叠区域。近期市场对谷歌TPU可否冲击英伟达GPU逻辑的关心度较高，且当前概念尚不分歧。正在概念不合的环境下，市场尽可能接近取谷歌&英伟达均有合做的品种，例如光模块行业龙头，被认为同时具有谷歌&英伟达两家公司的订单，成为领涨的标的。而谷歌有别于英伟达的标的目的之一——OCS（光电互换机）相关品种，则行情转弱。海外算力大涨时，能够将目光放到国产算力。当前光模块大涨&半导体尚未明白启动的款式，取6-7月类似。而正在8月，国产算力敏捷升级为从线之一，缘由来看，当海外算力链较为拥堵时，国产算力链对资金的吸引力无望提高。现实上，早盘国产算力一度冲高，指向部门资金已有博弈企图。这意味着，一旦科技共识再度构成，国产算力或将是一片凹地。一、本周市场超跌反弹，但科技成长消化性价比问题的调整，幅度已过半、时间仍不脚。调整幅度时间的汗青经验：科技调整到牛熊分界线附近，就是中期底部区域，但可能呈现“幅度到位，时间不脚”。时间上，环节是期待财产催化和业绩验证消化估值，持久性价比修复到汗青中位，可能就是上行趋向沉启的节点。本周市场超跌反弹，但仍正在我们推演的“牛市两段论”款式之内。牛市1。0已处于高位区域，AI财产链“财产趋向大波段没竣事+中小波段有挫折+大波段性价比阶段性不脚”。这神似2014岁首年月的创业板、2018岁首年月的食物饮料、2021岁首年月的新能源。季度级此外高位震动后，“思疑牛市级别”的调整正正在演绎，消化性价比问题。参考汗青经验，当前科技成长调整幅度已过半，科技调整到牛熊分界线附近，可能就是中期底部区域，目前历程已过半。但时间到位难度更大，环节是期待财产催化累积和业绩验证消化估值。持久性价比修复到汗青中位，可能就是上行趋向沉启的节点。这凡是需要回调消化估值和业绩消化估值结果叠加。所以，调整幅度到位后，可能还有一个震动磨底的阶段。调整和磨底后，有牛市2。0的判断不变。“牛市两段论”是A股牛市周期的典型特征，2013年布局牛，2015年全面牛，2016-17年布局牛，2020-21年全面牛，两头都有休整蓄力阶段。当前只是25年布局牛高位区域，26年中，根基面周期性改善+科技财产趋向新阶段+居平易近资产设置装备摆设向权益迁徙+中国影响力提拔共振，可能全面牛。二、春季行情的级别和定位：进攻资产(科技和顺周期)无效反弹容易呈现，但向上冲破逻辑难兑现，春季行情上限不高。春季行情正在“牛市两段论”中的定位：春季行情可能是高位震动行情中的一波反弹(总体市场更方向此景象)；或者是调整幅度到位，向震动阶段过渡的一波反弹(科技更方向此景象)。春季行情的级别：科技和顺周期无效反弹容易呈现，但都不易向上冲破。政策底+跌价催化，可能触发春季顺周期反弹，但岁末岁首年月，供给增速仍偏高，供需款式难持续改善。顺周期率领总体市场冲破，可能机会未到。科技成长短期性价比已较着改善，春季行情顺周期为根本，科技成长可能遍及反弹。但股价高位，科技向上冲破前提愈加严酷，需要依赖于财产趋向逾越式前进。进攻资产尚不脚以引领市场冲破，春季行情上限可能受限。春季行情正在“牛市两段论”中的定位，我们认为有两种景象：1。春季行情可能是牛市1。0高位震动阶段的一波反弹。总体市场调整压力本就无限，总体春季行情更方向于这种景象。2。春季行情可能是调整幅度到位后，从调整波段向底部震动阶段过渡的第一波反弹。科技成长“思疑牛市级别”调整幅度已过半，12月中旬前，调整幅度到位，后续科技的春季行情更方向于这种景象。三、短期小幅反弹，春季行情无效反弹。“政策底”可能提前验证+周期跌价+ 26年中PPI同比改善预期，顺周期可能是春季行情的根本资产，看好根本化工和工业手艺等周期Alpha。科技总体调整幅度到位，可能呈现遍及反弹。沉点关心，性价比矛盾本就较小+春季无望兑现财产催化的立异药和国防军工。AI算力、存储、储能、机械人等也会有反弹机遇。港股延续高beta特征，恒生科技调整更充实，反弹波段也会更有弹性。为深切贯彻党的二十届四中全会，加速实现高程度科技自立自强，落实《加速建立科技金融体系体例无力支持高程度科技自立自强的若干政策行动》，11月27日，中国人平易近银行、科技部等部分结合召开科技金融统筹推进机制第一次会议。中国人平易近银行行长潘功胜、科技部部长阴和俊出席会议并讲话。中国人平易近银行副行长朱鹤新掌管会议，科技部副部长邱怯、金融监管总局副局长周亮、中国证监会副陈华平、国务院国资委党委委员肖辉出席。（财联社）2025年11月28日，中国人平易近银行召开冲击虚拟货泉买卖炒做工做协调机制会议。、地方网信办、地方金融办、最高、最高人平易近查察院、国度成长委、工业和消息化部、司法部、中国人平易近银行、国度市场监管总局、国度金融监管总局、中国证监会、国度外汇局相关担任同志出席会议。（财联社）11月份，制制业采购司理指数（PMI）为49。2%，比上月上升0。2个百分点，景气程度有所改善。11月份，非制制业商务勾当指数为49。5%，比上月下降0。6个百分点。11月份，分析PMI产出指数为49。7%，比上月下降0。3个百分点。（财联社）1-10月，国有企业停业总收入683529。3亿元，同比增加0。9%。1-10月，国有企业利润总额34214。4亿元，同比下降3。0%。1-10月，国有企业应交税费48729。2亿元，同比增加0。5%。10月末，国有企业资产欠债率65。2%，同比上升0。4个百分点。（财联社）11月28日，国度成长委从任郑栅洁再次掌管召开办事业平易近营企业座谈会，环绕“十五五”规划《纲要》编制，听取关于推进办事业高质量成长的看法。会议现场氛围强烈热闹，来自工业设想、数字文化产物制做、交通物流、旅行办事平台、家政办事等范畴的企业担任人畅所欲言，细致引见了企业本身及所外行业成长示状和趋向，并对“十五五”期间推进办事业高质量成长提出了政策。郑栅洁从任取参会企业亲热交换互动，一一回应企业关心。（财联社）近日，证监会对上市公司立方数科股份无限公司（简称“立方数科”）涉嫌按期演讲财政数据存正在虚假记录做出行政惩罚及市场禁入事先奉告。因立方数科持续三年虚增收入和成本，严沉违反证券法令律例，安徽证监局拟对上市公司处以1000万元罚款，对10表面务人合计罚款3000万元。立方数科涉嫌触及严沉违法强制退市景象，深交所将依法启动退市法式。（财联社）中国证监会就《证券期货市场监视办理办法实施法子（收罗看法稿）》公开收罗看法。《实施法子》明白列出责令更正、监管谈话、出具警示函、责令按期演讲等十四类比力常用的办法，并将“法令、行规、中国证监会规章的其他监视办理办法”做为兜底。（财联社）为贯彻落实、国务院决策摆设和本钱市场新“国九条”要求，鞭策不动产投资信任基金（REITs）市场高质量成长，丰硕本钱市场投融资东西，支撑建立房地产成长新模式，持续加强多条理本钱市场办事实体经济质效，中国证监会研究草拟了《中国证监会关于推出贸易不动产投资信任基金试点的通知布告（收罗看法稿）》，现向社会公开收罗看法。（财联社）沪深300、中证500、上证50等多个主要指数将调整指数样本。今日，中证指数网坐发布关于沪深300、中证500、中证1000、中证A500等指数按期调整成果的通知布告称，日前，中证指数无限公司颁布发表将调整沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本，此次调整为指数样本的按期调整，将于12月12日收市后正式生效。（财联社）日前，国务院安委会印发通知，摆设开展高层建建严沉火警风险现患排查整治步履，聚焦有人员栖身和勾当的高层平易近用建建（包罗居平易近室第建建和办公、医疗、贸易等公共建建）开展排查整治，出格是正正在进行外墙施工和内部局部拆修的高层平易近用建建，全面加强高层建建消防平安办理，切实保障人平易近群命财富平安。（财联社）11月28日，工业和消息化部组织召开动力和储能电池行业制制业企业座谈会，落实、国务院决策摆设，环绕规范动力和储能电池财产合作次序、鞭策财产高质量成长，听取相关企业环境引见及看法。部党组、部长李成功出席会议并讲话，部党组、副部长辛国斌掌管会议。（财联社）记者11月29日从国度航天局获悉，该局已于近期设立贸易航天司，相关营业正正在逐渐开展，标记着我国贸易航天财产送来专职监管机构，将来将持续鞭策我国贸易航天高质量成长，财产链无望全线受益。近年来，我国贸易航天正在政策牵引、手艺冲破取市场驱动下，以全财产链协同立异，完成了汗青性的逾越。国度航天局相关担任人引见，当前我国贸易航天企业数量超600家，正在确保平安的前提下逐渐贸易航天成长潜力。（财联社）记者28日从市场监管总局获悉，市场监管总局会同国度网信办制定《曲播电商监视办理法子》，目前已完成各项审核法式，将于近期正式出台。市场监管总局网监司副司长吴东美引见，这一行动旨正在顺应曲播电商行业成长的新特点新趋向，科学界定曲播电商勾当各方义务，消费者和运营者权益，建立运营从体合规、部分监管法律、行业协同共治的全方位轨制系统，为曲播电商立异和健康成长保驾护航。蓝箭航天“朱雀三号”首飞箭已处于最初预备形态，原定今天（11月29日）首飞，因不成抗力，发射使命姑且暂缓。（财联社）美股因节假期提前3小时收盘，美股三大指数11月28日收盘全线上涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一买卖日上涨289。3点，收于47716。42点，涨幅为0。61%；尺度普尔500种股票指数上涨36。48点，收于6849。09点，涨幅为0。54%；纳斯达克分析指数上涨151。0点，收于23365。69点，涨幅为0。65%。这是三大指数持续第五个买卖日集体收涨。（东方财富网）贵金属市场再掀怒潮，白银期货、现货均立异高，截止收盘，纽约期银涨超6%、史上初次冲破57美元/盎司；白银现货涨超5%、史上初次坐上56美元/盎司。白银遭到多厚利好支持，包罗市场对美联储12月降息的预期升温、资金流入白银ETF，以及持续严重的供应情况。受芝商所Comex期货买卖暂停数小时影响，金银两市周五均呈现流动性极低取价钱异动的环境。（东方财富网）据央视旧事报道，本地时间11月28日，乌克兰总统泽连斯基签订总统令，解除安德烈·叶尔马克的总统办公室从任职务。当天稍早前，叶尔马克曾经提交了告退声明。乌克兰反机构当天早些时候了叶尔马克的居处。叶尔马克暗示“完全共同查询拜访”。乌克兰国度反局取出格反查察院结合声明称，此次“已获授权”，并取一项未明白申明的查询拜访相关。据领会，本月早些时候，这两个反腐机构颁布发表对乌克兰国有原子能公司一路涉嫌1亿美元的行贿案展开全面查询拜访，该案多名前高级官员及泽连斯基的前贸易伙伴。（东方财富网）风险提醒：以上不形成个股保举。本材料任何法令文件，概念仅供参考，不形成个股保举。材料中的所有消息或所表达看法不形成投资、法令、会计或税务的最终操做，我公司不就材料中的内容对最终操做做出任何。正在任何环境下，本公司不合错误任何人因利用本材料中的任何内容所引致的任何丧失负任何义务。